Promesa del BCRA: adelantos son «instrumento anticíclico»

Argentina – 21/03/2012 – Ambito Financiero – Pág. 4 – Tiempo de Lectura: 2′ 57»
 
El tesoro podría acceder a cerca de $ 50.000 millones. Dicen que se usarán para amortiguar crisis

La facultad de incrementar el monto de adelantos transitorios del Banco Central a favor del Gobierno quedó en el ojo de la tormenta. En su presentación ante el Senado, Mercedes Marcó del Pont defendió la ampliación que dispone la modificación de la Carta Orgánica por tratarse de «un instrumento anticíclico». En otras palabras, se lo utilizaría para amortiguar el impacto de una crisis, ya sea local o internacional. No hay mayores dudas respecto del monto adicional al que podría acceder el Tesoro: son cerca de $ 50.000 millones, ya que aumenta del 10% al 20% de la recaudación el volumen de adelantos transitorios que el BCRA podrá otorgar ante una «situación excepcional», como indica el nuevo artículo 28 que se votará en las próximas horas. Pero se estima que al menos durante 2012 no será necesario que el BCRA desembolse la totalidad. El agujero fiscal que precisaría de mayor financiamiento del Central llegaría a cerca de $ 25.000 millones, según las estimaciones preliminares que maneja la propia Casa Rosada. En otras palabras, quedará un saldo bastante importante para utilizar adicionalmente en 2013, año de elecciones legislativas. Se supone que a medida que se acerquen los comicios, se acelerará el aumento del gasto público y, por ende, la necesidad de fondeo adicional. Como actualmente llegan a $ 67.000 millones y el límite se ubica en niveles cercanos a los $ 70.000 millones, es probable que el año fi en torno a adelantos por un monto de $ 95.000 millones. Según la línea argumental de Marcó del Pont, esta suerte de «financiamiento anticíclico» del que dispondrá el Gobierno parte del siguiente razonamiento: cuando hay crisis, cae la recaudación y también bajaría la posibilidad de financiamiento del BCRA. Con estas modificaciones, en caso de que la recaudación no aumente o crezca menos, la autoridad monetaria saldría al auxilio de las exhaustas cuentas públicas. Aún queda por definir si será necesario que el Ejecutivo justifique la necesidad de requerir un auxilio excepcional o si sencillamente realizará la solicitud al BCRA. Se trataría, a simple vista, de una mera formalidad. Pero no lo es tanto: la necesidad de acceder a este financiamiento especial se justifica por la crisis internacional o la local. Según la presidente Cristina de Kirchner, el país no consigue financiamiento en los mercados «por la crisis internacional». Sin embargo, la mayoría de los países de la región se financia a plazos superiores a los 20 años y a tasas que no superan el 5% anual. Por lo tanto, el argumento queda relativizado. Quedaría la posibilidad de aludir a una crisis local, pero por el momento no la justifican los números y mucho menos estaría dispuesto a admitirlo el Gobierno. Los detractores de este potencial incremento de adelantos que puede otorgar el BCRA se vuelcan por el enfoque monetario. Mayor emisión monetaria, dicen, terminará acelerando la inflación. Ayer Marcó del Pont dio una respuesta indirecta a estas críticas, al señalar que el nivel de adelantos apenas representa un 3% del PBI y podría elevarse hasta el 4,5%. En cambio, hasta 1992, la Carta Orgánica permitía financiar al Tesoro con recursos del BCRA hasta un 15% del PBI. Aquella historia terminó con hiperinflación, por lo que luego se limitó estrictamente la financiación al Gobierno vía emisión monetaria. Se aclaró, eso sí, que a partir de la sanción de la ley que reforma la Carta Orgánica habrá dos canales diferenciados para el tratamiento de adelantos transitorios: por un lado estarán los que se otorgan hasta 12 meses, como viene funcionando hasta ahora, y los que se pacten a 18 meses con carácter excepcional. Pese a esta diferenciación, es posible que ambos terminen con un elemento en común: si se reitera el mecanismo de los últimos años, el Gobierno optará por renovarlos casi de manera indefinida.
Por: Pablo Wende
Mercedes Marcó del Pont

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